上千家代工厂几乎在一夜之间消失了，而天鹏盛却在中国对外出口衰退两成多之时，逆势增长了近三成。这家公司到底有何过人之处？又有何魔力去吸引台湾投资者？

　　文|本刊记者 何春梅

　　天鹏盛电子股份有限公司(以下简称天鹏盛)董事长王仁茂终于可以对那些嫌他“扩张不够快”的投资者们有个交代了。

　　2009年11月17日，全球第三大MP3、MP4制造商天鹏盛成功挂牌台湾兴柜(成立于2002年，被定位为上市柜前的预备市场，主要为已公开发行的未上市柜股票提供交易场所)，成为陆资背景企业在台湾上市的“第一股”，王仁茂在接受《英才》记者专访时表示，“投资者最担心的是我的步调不够快，但现在我们已经制订好了下一个五年规划，力争在5年内，集团拥有第二家上市公司，实现5亿美元的营业额，拥有八个独立的事业部(相当于子公司)。”

　　5年前，就在王仁茂提出他的第一个五年计划时，不少人还笑话他是神经病。当时的天鹏盛，营业额才1800万美元，而王仁茂计划在5年之内，将天鹏盛的营业额提高到1亿美元，同时进入全球手持式多媒体影音播放器设计制造商前三强，并在2009年完成天鹏盛的IPO。这三个目标在当时看来几乎是“不可能完成的任务”，如今天鹏盛全都“超额”完成了。

　　彼时，天鹏盛还面临着行业发展的外部压力。自2006年下半年开始，PMP(可携式媒体播放器)OEM行业就开始面临大洗牌。原本就处于价格战之中的代工厂，遭遇了原材料和上游芯片价格的上涨，众多“作坊式”的工厂要么宣告破产，要么转行。就在这些代工厂陷入“无路可走”的绝境之时，金融危机又给这些工厂带来致命一击，上千家代工厂几乎在一夜之间消失了，而天鹏盛却在中国对外出口衰退两成多之时，逆势增长了近三成。这家公司到底有何过人之处？又有何魔力去吸引台湾投资者？

　　转折点

　　“引进股东，大家很自然就会担心股权稀释问题，但我是白手起家的，不介意和大家分享我们共同的公司。”王仁茂在朋友圈里出了名的“舍得”。

　　早期的天鹏盛，主要是为东南亚客户贴牌生产CD-Player，随着CD-Player市场的不断衰落，天鹏盛调整了业务，从2003年起开始进军体积更小、便携性更强的MP3、MP4等产品领域，而此时这个行业的竞争者约有2000家。

　　为了扩大企业规模、抢占市场，2003-2004年间，天鹏盛大规模增资，陆续引进台湾七家上市公司老板成为天鹏盛的战略投资者。“这些上市公司的老总不仅在业务上能给我们更多的合作机会，而且在企业经营上给了我们很多的咨询。台湾电子产品发展比较早，可以说这些伙伴的帮助是天鹏盛最大的资产。同时，股东的成分、人脉和背景，也是天鹏盛的优势。”

　　“引进股东，大家很自然就会担心股权稀释问题，但我是白手起家的，不介意和大家分享我们共同的公司。”除此以外，王仁茂还把自己在天鹏盛所持的股份不断地分给创业伙伴和公司员工。

　　“舍得”与创新投入成了王仁茂战胜金融危机、实现产业转型的杀手锏。随着越来越多代工企业陷入举步维艰的生存局面，产业升级的问题日益摆到了天鹏盛的面前。“我们要为客户提供差异化的产品，而不是单纯地加工制造。”

　　飞利浦的出现应该算是天鹏盛发展的转折点。飞利浦进入MP3市场比较晚，但凭着强大的消费电子技术，飞利浦在2007年就晋升为仅次于ipod的全球第二大MP3品牌，但这并不表明飞利浦在中国市场也能一路高歌猛进。在中国，很少有人将飞利浦和MP3联系在一起，为了打开中国市场，飞利浦找到了天鹏盛。飞利浦看中了天鹏盛的研发与制造能力以及对中国市场的深入了解，而天鹏盛则看中了飞利浦的国际品牌影响力。2007年7月，天鹏盛与飞利浦正式签署合作协议，这个协议也让天鹏盛顺利实现了进入全球前三强的目标。

　　国金证券电子行业分析师陈兵在接受《英才》记者采访时表示，中国目前的消费电子企业要做出自己的品牌和规模还很难，而且单纯做MP3等没有太多技术壁垒，加上还受制于价格仗、解决方案的便宜化，导致这些企业很难做出特色。如果天鹏盛靠自创品牌发展，发展的空间会比较小，但是单纯从卖和做的角度来看，天鹏盛靠代工以后会有很大的发展空间。

　　借创投上市

　　“第一只”总在定价上有更多的空间，加上天鹏盛还是一只“中国大陆收成股”，背靠的是大陆的内需市场。

　　引进股东的方式虽然让天鹏盛的发展较为迅猛，但用王仁茂的话说，这样的方式还是相对保守，通常要“进两步退一步”。于是从2008年初开始，天鹏盛最重要的一件事就是“增资”。

　　经历了金融危机的洗礼之后，剩下来的数码影音制造商屈指可数。如何去承接那些小企业让出来的市场份额？这些资金到哪里去筹集？无疑，上市是最好的选择，也是最容易得到买家认可的途径。

　　2007年，天鹏盛就开始与中国最大的本土创投机构深圳创新投资集团、中以基金(CIVC)及纬创资通集团接触。2008年2月，天鹏盛在PMP代工行业整体下滑的情况下，募得了1000万美元的资金。市场人士评论认为，风投看中的应该正是PMP行业洗牌后所产生的盈利机会以及天鹏盛的成长性。

　　在接受《英才》记者采访时，深创投天鹏盛项目投资总监叶建宏对外界的评论表示认可，“当时看好天鹏盛，是因为它的发展潜力，未来仍有很大空间，天鹏盛的经营团队非常有执行力，而且王仁茂对企业未来的发展方向很明确；另一方面市场需求也比较强劲，还有一个最让我们侧目的因素是天鹏盛可能是深创投成立以来做的250多个项目里，财务做得最规范、最透明的一个。”

　　除此以外，这些投过数百个项目的创投公司，还能在很多方面弥补所投企业发展中的短板。“我们做数码相框需要一种‘屏’，很重要，纬创投过‘屏’产业里的公司，有组件和原料，引进它的投资，就可以把我们在‘屏’方面的弱点补上了。”

　　不过，王仁茂引进风投并不仅仅是因为钱，“作为大陆最大的创投公司，深创投进来以后，对天鹏盛的品牌提升有很大的作用，这也让台湾的投资人看到了天鹏盛的过人之处。”

　　在确定了上市目标之后，天鹏盛考虑了包括国内、韩国、新加坡等在内的资本市场，但是考虑再三，天鹏盛最终还是选择了台湾资本市场。一方面，台湾的电子产业非常发达，其从投资人、券商到分析师，对这类电子类制造企业都非常了解；另一方面，对深创投来讲，无疑为其以后的项目陆续退出提供了又一个平台。

　　也有业内人士指出，天鹏盛抢着成为台湾上市“第一股”，更多的可能是价格上的考虑。一般而言，“第一只”总在定价上有更多的空间，加上天鹏盛还是一只“中国大陆收成股”，背靠的是大陆的内需市场。而王仁茂也向《英才》记者坦言：“之所以选在台湾兴柜挂牌，是因为那边的市盈率比较高，定价上确实能有更多空间，天鹏盛在兴柜上市的市盈率在15—20倍之间。”

　　同时，叶建宏还介绍说，“天鹏盛目前正在准备从台湾兴柜转板，从类似大陆A股的创业板转到中小板。”无疑，这将给天鹏盛的未来扩张提供一个更好的融资平台。

　　台湾股票市场简介

　　台湾的股票市场分为3个层次：第一层次是公司制的台湾证券交易所，采取典型的竞价制度，不允许场外交易，上市公司的实收资本额为新台币6亿元以上；第二层次是财团法人制的证券柜台买卖中心，以竞价制度为主做市商制度为辅，上柜公司的实收资本额为新台币1亿元以上。柜台买卖中心于2000年4月推出了第二类股票，这是为中小企业、新兴及重要产业尽早进入资本市场而专设的板块，即TIGER(台湾创新成长企业类股)；第三层次是兴柜市场，兴柜市场可视为柜台买卖中心主管的一个特殊板块。

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